□ 經(jīng)濟日報記者 姚 進
2021年末，中國人民銀行連續(xù)“加碼”公開市場操作。2021年12月31日，人民銀行發(fā)布公告稱，為維護年末流動性平穩(wěn)，當日以利率招標方式開展了1000億元逆回購操作，期限為7天，利率維持在2.20%。這已是央行連續(xù)4個工作日開展千億級逆回購。
從2021年12月20日開始，公開市場操作力度就逐漸加大，主要表現(xiàn)為單日逆回購操作規(guī)模從之前的100億元增至200億元，并重啟14天期逆回購操作，與7天期品種形成搭配。進入2021年最后一周，12月27日逆回購操作規(guī)模增至500億元，12月28日逆回購操作進一步加量至2000億元，創(chuàng)出10月下旬以來的單日操作量新高。
光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，資金面受跨年因素短期擾動，機構(gòu)對跨年短期資金需求上升。公開市場操作加量，釋放央行維持流動性合理充裕的信號，預(yù)計資金面將實現(xiàn)平穩(wěn)跨年。
根據(jù)往年經(jīng)驗，受監(jiān)管考核、假期等因素影響，年底資金需求集中增加，資金價格容易出現(xiàn)較大波動，而人民銀行一般會適時出手，滿足金融機構(gòu)流動性需求。例如，2021年12月27日，DR007（銀行間7天期質(zhì)押式回購利率）一度上漲至3.2%，明顯高于政策利率水平。隨著12月28日、29日兩天連續(xù)2000億元規(guī)模逆回購的投放，目前資金利率已明顯回落。截至12月31日12時，DR007加權(quán)平均利率為2.2853%，與7天期逆回購利率（2.2%）基本持平。
市場普遍認為，人民銀行持續(xù)加大短期資金投放動作，可明顯起到維穩(wěn)跨年資金面和避免資金價格過度上行的作用。“市場一致預(yù)期央行會呵護資金面。連續(xù)兩日央行平價加量逆回購規(guī)模、維穩(wěn)市場流動性，市場利率明顯回落，反映市場資金面趨穩(wěn)?！敝苊A說。
從2021年12月全月來看，12月15日年內(nèi)第二次全面降準落地，當日人民銀行又超預(yù)期開展5000億元中期借貸便利（MLF）操作，下半月重啟14天期逆回購，降準后資金利率雖有下行但仍維持在年度波動區(qū)間內(nèi)。天風證券首席固收分析師孫彬彬認為，究其原因，還是在于人民銀行操作更加精準有效，銀行間市場流動性合理充裕。
“受跨年因素影響，節(jié)前7天以上期限資金利率有所上行是正?，F(xiàn)象，節(jié)后自然會有趨勢性回落，對此不需過度關(guān)注?！睂O彬彬說。
展望未來，孫彬彬表示，考慮到2022年1月政府債券凈融資大概率將超季節(jié)性增加，疊加春節(jié)前后取現(xiàn)等潛在擾動因素，預(yù)計人民銀行將更加主動有為予以平滑，盯住利率精準開展操作，降低市場利率波動。
“預(yù)計接下來人民銀行將繼續(xù)靈活應(yīng)對短期流動性干擾因素，確保資金面平穩(wěn)跨年無憂?！敝苊A表示，考慮到當前經(jīng)濟面臨的下行壓力，貨幣政策發(fā)力穩(wěn)增長，總量型工具和結(jié)構(gòu)型工具將發(fā)揮好作用，市場流動性也將保持合理充裕。