□ 張曉青
近日，中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布2021年12月20日貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）：1年期LPR為3.8%，5年期以上LPR為4.65%。此次1年期LPR下調(diào)不同于往常，呈現(xiàn)以下看點(diǎn)，值得關(guān)注。
首先，這是LPR時(shí)隔19個(gè)月首次出現(xiàn)下調(diào)。本次1年期LPR由3.85%下降5個(gè)基點(diǎn)至3.8%，為2020年4月后的首次下降。下調(diào)主要由于今年兩次全面降準(zhǔn)為銀行提供了長(zhǎng)期的低成本資金并使資金成本降低，以及存款利率上限定價(jià)機(jī)制調(diào)整推動(dòng)銀行負(fù)債成本下降。
其次，1年期LPR與1年期中期借貸便利（MLF）未同向變動(dòng)。在此之前長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)，1年期LPR與1年期MLF一直存在穩(wěn)定的比價(jià)關(guān)系，即MLF調(diào)整，LPR同幅度調(diào)整。此次是在MLF未做變動(dòng)但LPR下調(diào)背景下，1年期MLF與1年期LPR之間的比價(jià)關(guān)系被打破。
再次，5年期LPR保持穩(wěn)定。5年期LPR利率為中長(zhǎng)期貸款定價(jià)基準(zhǔn)，且主要以居民個(gè)人住房抵押貸款為主。5年期LPR并未調(diào)整，釋放出房地產(chǎn)政策堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭的信號(hào)，有助于維護(hù)房地產(chǎn)業(yè)良性循環(huán)和健康發(fā)展。
在我國(guó)當(dāng)前的利率體系中，LPR報(bào)價(jià)屬于市場(chǎng)利率范疇，具有很強(qiáng)的政策信號(hào)意義。此次LPR報(bào)價(jià)下調(diào)的意義和作用，至少可從以下三個(gè)方面加以研判。
一是加大貨幣政策逆周期調(diào)控力度。近期召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出“跨周期和逆周期宏觀調(diào)控政策要有機(jī)結(jié)合”“穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，保持流動(dòng)性合理充?！钡纫?。此次LPR下調(diào)是在我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力背景下，貨幣政策及時(shí)加大逆周期調(diào)控力度，提高貨幣政策前瞻性、針對(duì)性，對(duì)穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期、帶動(dòng)消費(fèi)、投資修復(fù)性增長(zhǎng)具有重要作用。
二是持續(xù)釋放LPR改革潛力。LPR改革以來，LPR報(bào)價(jià)市場(chǎng)化程度明顯提升，能夠更好地反映市場(chǎng)資金供需變化。此次LPR下調(diào)充分體現(xiàn)利率市場(chǎng)化特征，以及貨幣政策傳導(dǎo)效率提升。在政策利率不變時(shí)，貸款利率能夠隨市場(chǎng)利率變化做出適當(dāng)調(diào)整，有助于緩解銀行發(fā)放貸款過程中所受到的利率約束，解決所謂“有效貸款需求不足”的問題，有利于實(shí)現(xiàn)“穩(wěn)信用”和“穩(wěn)經(jīng)濟(jì)”。
三是有利于更好助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。當(dāng)前中小微企業(yè)和部分行業(yè)經(jīng)營(yíng)仍面臨不少困難和壓力，需要繼續(xù)給予政策支持。此次LPR下調(diào)有助于引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)繼續(xù)下調(diào)貸款利率，帶動(dòng)企業(yè)融資實(shí)際利率下行，進(jìn)一步降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資綜合成本，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)信貸投放，有利于激發(fā)微觀主體活力，確保企業(yè)平穩(wěn)健康運(yùn)行，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行保持在合理區(qū)間。
通過上述研判，可以看出，未來貨幣政策仍有一定可繼續(xù)發(fā)揮的空間和余地，穩(wěn)健的貨幣政策將繼續(xù)保持靈活適度，持續(xù)釋放貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率改革潛力，以精準(zhǔn)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，實(shí)現(xiàn)短期穩(wěn)增長(zhǎng)和長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展之間的平衡?；诖耍P者以為，對(duì)于金融機(jī)構(gòu)來說，既要加強(qiáng)宏觀經(jīng)濟(jì)與利率走勢(shì)研判，又應(yīng)加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)利率的前瞻性預(yù)測(cè)與應(yīng)用，主動(dòng)提升市場(chǎng)化定價(jià)能力，加強(qiáng)利率風(fēng)險(xiǎn)管理，實(shí)現(xiàn)利率定價(jià)精細(xì)化管理。唯此，才能更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
（作者單位：中國(guó)銀行股份有限公司全球化辦公室）
