□ 經(jīng)濟日報記者 周 琳 馬春陽
截至9月底，A股市場今年整體延續(xù)小盤股表現(xiàn)強勢的投資風(fēng)格，市場結(jié)構(gòu)性分化比較明顯。以大盤藍籌股為主的上證50指數(shù)今年累計下跌11.8%，以中小盤股為主的中證1000指數(shù)累計上漲13.06%。在債券市場，今年債市整體表現(xiàn)先揚后抑，年初走出一波上漲行情后，近期整體走弱，市場情緒偏謹(jǐn)慎，僅有可轉(zhuǎn)債市場表現(xiàn)搶眼。
受基礎(chǔ)市場走勢影響，持倉風(fēng)格偏向成長股、中小盤股票的權(quán)益類基金業(yè)績前三季度表現(xiàn)明顯較好。截至9月28日，今年混合型基金、指數(shù)型基金、主動股票型基金、債券型基金的平均收益率分別為6.04%、4.79%、8.50%、3.38%。
但星石投資首席研究官方磊認(rèn)為，第四季度繼續(xù)買入那些所謂的重倉“賽道股”的基金則存在一定風(fēng)險。因為前期賽道股交易已經(jīng)較為擁擠，板塊出現(xiàn)波動比較正常。未來，前期支撐熱門賽道股上漲的因素或很難再超預(yù)期。從基本面上講，賽道股相對優(yōu)勢有所回落。一方面，從中報業(yè)績來看，部分行業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)景氣度邊際好轉(zhuǎn)的跡象；另一方面，從市場預(yù)期來看，中報業(yè)績公布后，在數(shù)據(jù)無缺失的2019家上市公司中，有837家被上調(diào)了凈利潤預(yù)期增速。此外，前期資金對賽道股的追逐導(dǎo)致部分賽道股估值偏高，后續(xù)可能面臨著估值性價比不高的困局。
那么，第四季度權(quán)益類基金還有投資機會嗎？方磊認(rèn)為，目前，第四季度股票市場主要有兩點利多因素：一是政策態(tài)度偏暖，貨幣政策對實體經(jīng)濟呵護態(tài)度明顯，尤其是小微企業(yè)和受新冠肺炎疫情沖擊較大的行業(yè)受到的呵護較多?？傮w看，宏觀政策對股市構(gòu)成一定支撐。二是調(diào)整后部分行業(yè)已進入合理估值內(nèi)，部分行業(yè)景氣度已經(jīng)出現(xiàn)邊際好轉(zhuǎn)，景氣度在持續(xù)修復(fù)，部分板塊已經(jīng)進入賠率較高、勝率也在逐步改善的情況，股票市場仍存在結(jié)構(gòu)性投資機會。
在權(quán)益投資領(lǐng)域賺錢主要分為三種情形：一是賺資金面“放水”的錢，即資產(chǎn)本身價格的上漲；二是賺企業(yè)盈利的“長錢”；三是在快速低買高賣中賺其他投資者的錢。南方基金FOF投資部投資經(jīng)理林飛認(rèn)為，目前，第四季度的貨幣政策可能仍有利于股票資產(chǎn)，權(quán)益類市場有望繼續(xù)上演結(jié)構(gòu)分化行情。在市場資金面中性偏樂觀的環(huán)境下，基金產(chǎn)品也好，普通投資者也罷，還是要積極捕捉企業(yè)盈利帶來的投資機會，賺取市場的“長錢”。